牧原股份的挑战与转机

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• 2026-11-02

10月29日，牧原股份发布了2026年第三季度财报，整体表现符合市场的预期。尽管面临猪价持续低迷的困境，公司依然自我调整，积极寻求机会，努力降低成本，经营业绩依旧展现出一些亮点。更值得关注的是，近几个月来，牧原的股价与猪价反向走势，这背后反映了市场对公司的定价逻辑正在发生怎样的变革。

在持续降低成本与提高效率方面，前三季度，牧原的营业收入达到了922亿元，然而归母净利润却出现了93.19亿元的亏损。造成此亏损的主要因素是猪价的急剧下滑。进入9月份，公司的商品猪销售均价降至10.36元/公斤，同比下降近20%。这一价格水平已远远低于行业的完全成本线，导致深度亏损的状态。在这样的市场环境下，牧原的经营韧性依然凸显。

在生猪业务方面，反映企业竞争力的养殖成本持续下降。公司的完全成本已经从年初的12元/公斤降至9月略低于11.5元/公斤。目前，公司的折旧摊销等非现金成本占比约为10%。根据此比例计算，其最新的现金成本约为每公斤10元。现金流也印证了其在现金成本上的优势。前三季度的经营活动现金流净额仍保持了29.83亿元的正值，相比之下，许多中大型养猪企业则出现了净流出。此外，期末货币资金和交易性金融资产共计为251.3亿元，较去年末增长超过80%。加上稳定的银行授信额度和债务融资能力，使得牧原在行业低迷时期能够从容应对挑战。